鋁市依舊供大于求，但短期供應(yīng)偏緊
據(jù)世界金屬統(tǒng)計局(World Bureau of Metal Statistics,WBMS)數(shù)據(jù)，2009年1-5月全球鋁市供應(yīng)過剩57.3萬噸，2008年1-5月鋁市過剩50.7萬噸。1-5月全球原鋁產(chǎn)量同比減少約197.8萬噸，至1460萬噸。1-5月全球原鋁需求總計為1404萬噸，較2008年同期減少204.4萬噸。截至5月，全球可報告庫存持續(xù)增加至約543萬噸，相當于約1.85個月的消費量。
從數(shù)據(jù)上看，目前鋁市依舊處于供大于求的局面。截至7月15日，LME鋁庫存處于創(chuàng)記錄的450萬噸以上的水平，庫存量幾乎相當于全球45天的消費量。
不過現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)卻令人疑惑。盡管庫存持續(xù)增加，但現(xiàn)貨價格卻保持堅挺，短期供應(yīng)卻出現(xiàn)了緊張的跡象。國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價一直保持較期貨升水的狀態(tài)，而歐美日等的現(xiàn)貨鋁升水也處于十分堅挺的狀態(tài)。究竟是什么原因造成了鋁市在供大于求的局面下又出現(xiàn)供應(yīng)偏緊的情況呢？對此，美國鋁業(yè)首席執(zhí)行官Klaus Kleinfeld的分析或值得借鑒。Klaus Kleinfeld認為，倉單融資是導致鋁庫存居高不下的重要原因，過剩的鋁轉(zhuǎn)換為LME倉單，并同時鎖定融資條款，這就造成了鋁市表面上看起來庫存巨大，但實際可自由交易的鋁相當有限。與此同時，伴隨著去庫存化的結(jié)束，原鋁生產(chǎn)廠商以及鋁制品的生產(chǎn)廠商的庫存都處于較低的水平。據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)的數(shù)據(jù)，自年初以來，生產(chǎn)商的鋁庫存逐月減少。截至5月末，生產(chǎn)商庫存已經(jīng)較年初下降了26.7萬噸，處在數(shù)年低點140.9萬噸。正是在可自由交易數(shù)量有限，而去庫存化結(jié)束帶來的需求改善的雙重影響下，鋁市現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了短期供應(yīng)偏緊的局面。
經(jīng)濟復蘇預期主導鋁價重心上移
近期，全球金融市場可謂進入敏感時期。第二季度和上半年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐。從目前公布的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟復蘇的跡象愈發(fā)明顯。
高盛第二季度盈利大幅增加33％。英特爾公司第二財季每股虧損7美分，但若不計歐盟委員會罰款處罰的影響，英特爾的每股利潤為18美分，遠高于市場平均預期的每股盈利8美分。企業(yè)亮麗的財報令投資者對經(jīng)濟復蘇信心增強。另外，美國部分的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)。6月份美國零售銷售在汽車銷售大幅增加的推動下月率成長達0.6％，高于預期的成長0.4％。7月紐約聯(lián)儲銀行制造業(yè)指數(shù)回升至-0.55，接近脫離嚴重下滑。
而國內(nèi)方面，上半年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟繼續(xù)回升。中國第二季度GDP同比增長7.9％，上半年為7.1％。上半年全社會固定資產(chǎn)投資同比增長達33.5％，增速較去年同期加快7.2個百分點。上半年，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.0％，其中一季度增加5.1％，二季度9.1％。上半年，全社會消費品零售銷售總額同比增長15.0％，同比加快3.7個百分點。
總體上，盡管鋁市依舊供大于求，但特殊的市場結(jié)構(gòu)又令其供大于求的基本面難以主導鋁價。當前對經(jīng)濟前景的預期已成為影響鋁價的主要因素。在經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟逐漸好轉(zhuǎn)的情況下，經(jīng)濟復蘇的預期將主導鋁價重心逐步上移。目前滬鋁的價格重心處于由13000—13500元/噸區(qū)間向13500-14000元/噸逐漸過渡的階段，預計鋁價重心將上移并企穩(wěn)于13500—14000元/噸區(qū)間。